兆易创新存储与MCU业务双驱动。兆易创新立足存储领域，2019年存储业务实现营收25.56亿元，同比增长38.99%，营收占比79.80%。公司第二大业务MCU增速较快，2019年占总营业收入的13.86%。从存储细分领域来看，NOR Flash为公司业绩奠基，SLC NAND有望复制NOR Flash路线成为新的业绩增长点，同时合肥长鑫于2019年正式投产DRAM，兆易创新突破新的产品线，带来可观利润增量。
兆易创新收入大部分来自于海外。2019年来自海外收入占比82%，凭借低成本，低功耗，高可靠性，高性能等多方面优势，公司逐渐成为三星，苹果，Intel等国际大厂供应商。
以研发为刃，切入全球存储格局。集成电路行业为技术密集型行业，兆易创新保持高研发投入以保证技术产品先进性，积累大量知识产权专利。兆易创新目前从事研发人586人，研发人数占比68.62%，研发支出占比呈稳健增长趋势。2019年公司投入研发费用3.63亿元，研发费用占比11.33%。
二、国内存储之光，联手合肥长鑫打开DRAM天花板 DRAM占据存储器领域最大市场。2018年全球半导体市场规模4780亿美元，存储器市场规模为1650亿美元，占比34.52%。其中在存储器市场中，DRAM存储器市场规模为957亿美元，占比58%，是存储器领域第一大细分市场。 在整个半导体存储器产品中，占比最大的是DRAM动态存储器，达到58%的比例，整体规模约为900-1000亿美金；第二大的是NAND Flash，约有500亿美金的规模；NOR占比1%，规模为30亿美金，约人民币200亿。 由于市场的容量的差异，NOR的吸引力在减小，国际玩家纷纷退出，兆易创新也将目光瞄准了更阔的DRAM市场。
中国是DRAM领域最大市场，几乎完全依赖进口。现阶段全球半导体产业中心 已经转移到中国，中国已经成为半导体领域规模最大和成长最快的市场。根据智发布报告，2018年全球DRAM市场上中国占比高达42.8%，但自给率几乎为零。
DRAM被海外三大寡头垄断，行业集中率持续提升。目前DRAM市场上，韩国 三星、韩国海力士、美国美光三大企业呈“三足鼎立”趋势。2018年DRAM市场Top3集中度在95.5%左右，DRAM市场历经多轮周期洗牌，自2006年起行业集中度不断提高，Top3集中度由2005年的61.9%大幅提升到2018年的95.5%，其余份额来自台湾大小厂商，中国大陆榜上无名，存在巨大国产替代空间。
国产替代之路布满荆棘，合肥长鑫担以重任。目前国内三大存储器制造商分别是 长江存储，福建晋华和合肥长鑫。长江存储主要负责NAND Flash技术研发，福建晋华和合肥长鑫则负责DRAM领域。2018年下半年福建晋华投产之后，被美国商务部以国家安全为由列入出口管制清单，美国三大半导体制造商在禁令当天撤出福建晋华12寸厂，随后技术合作方台湾联电表态终止合作，福建晋华于2019年3月停产。目前国产替代DRAM最大希望就在合肥长鑫。 兆易创新联手合肥长鑫，正式切入千亿美金赛道。兆易创新和合肥长鑫在2017年10月签订合作协议，合作目标是2018年12月31日前成功研发12英寸1Xnm(19nm)DRAM存储器，项目预算180亿元左右。兆易创新和合肥长鑫以1：4比例筹资，项目依托于合肥长鑫。2018年原兆易创新CEO朱一明先生担任合肥长鑫CEO。 三、总结 对于兆易创新来说，放弃一个成熟的市场，迎战一个新的市场，不仅面临资金的考验，还有人才、技术等考验。但对于资本市场而言，DRAM的市场更为广阔、毛利率更高，兆易创新需要一个新的故事，才能撑起如此大的市值，但愿兆易创新能让自己的新故事野心成为现实，避免泡沫破灭。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!