哪看待2016年2月初日元将到来的以同次贬值？

1月30日，日央行开始实行负利率，日元即将再次贬值。有这么几个问题： 1.这次贬值会是比较小规模的波动，还是像之前那样的大幅度贬值？ 2.是否与人民币贬值有关，乃至发生所谓“贬值竞争”？ 3.会对日本经济产生什么影响？更大、更强的出口刺激，还是一些负面影响？ 4.这次贬值是必然的、不得已的，还是日本采取的有策略的方案？




首先祝大家猴年快乐。这几天关心市场的朋友都知道，日元并没有想象中出现新一轮贬值，反倒是回到了黑田宣布前的水平。我想原因是比较复杂的，主要有那么几个：

1. 08年以来的positive carry 策略已经失效，由于美联储并未声称放弃目前的升息计划，之前大量借日元投风险资产的资金开始平仓，等于资金又回到了日本的银行系统，因此黑田才出此对策。
2.日本国债利率事实上已经低到令人发指的程度，但是由于日本长线资金仍然在多配日本国债，负利率对这部分资金的撬动影响有限。
3. 所谓中国市场的不确定性加重了风险厌恶的偏好，多配日元也是理所应当。

未来几个月，好几个因素可能影响日元：美联储至今未对三月延期升息表态，目前大概率还是有可能继续加息，这对日元汇率走高是巨大的助推器。黑田可能进一步加强负利率货币政策，但关键看他的适用范围是超储还是到全部银行准备金。前者的话，大概率影响还是有限。然后，如果中国继续熊市引发全球市场恐慌，那黑田之前对周小川关于资本管制的建议就不是空穴来风了。问题是，资本管制只会进一步加剧恐慌，而非抑制风险厌恶。总而言之，今年看空日元是个非常危险的策略。反倒是做空日股，稳定性高，基本上是个低风险、高回报的策略。



复制下提问来逐一回答了:
1月30日，日央行开始实行负利率，日元即将再次贬值。有这么几个问题：
1.这次贬值会是比较小规模的波动，还是像之前那样的大幅度贬值？
首先这里要说下利率对汇率的影响，利率的变化其实是为了在不同经济状况下刺激货币流动的一种手段，其本质并不能改变货币的市场容量，也就是说利率在当前经济状况下可能暂时影响汇率，但并不是长久性质的。还要根据当时经济状况去分析，就用美元来说，在美国前十次加息来看，加息会导致当时几小时没快速上涨，但当月的汇率涨跌是对半开的。所以加减息并不能持久影响汇率波动，而需要分析日元是否贬值是要看日本QQE，是否继续扩大。QQE的扩大，是需要增加货币基础量的发放，也就是说要大量印制日元，容量变大货币价值自然变小。货币发行量*市场价值（汇率）=本国经济状况。这里是跟利率无关的。这里还要强调下汇率和利率是两个概念以免初学者混淆。但我个人觉得日本今年是不会继续扩大QQE的，原因是日本货币自从，实行宽容政策以来，货币持续贬值，60%有余，日元的贬值使日本企业更具有全球竞争力，但同样待来的是人民生活成本的提高，而民众工资在近几年仅仅提升30%不到。恰巧本人在去年在日本出差时有次碰到过日本民众的反安培货币政策游行，那么在今年日本经济有所改善的情况下安培可能不会再大幅度增加QQE，可能会更多的考虑国民感受。提升国民工资水准，来达到平衡。安培不增加QQE，那么刺激经济就需要在流动性上做文章，降利率。所以本人更加倾向与日元会在今年处于盘整而非大幅度上涨。
2.是否与人民币贬值有关，乃至发生所谓“贬值竞争”？
关系不大，更不可能发生贬值竞争。首先人民币贬值起因个人觉得应该是因为中国宣布加入sdr所致，贬值时间也正好对应，去年十月开始，这里具体要分析的话，就要提到现在的全球货币制度，其实现在全球来说仍然是个变相版的美元本位制度，这里我曾在应邀《中国金融衍生品百人论坛杂志》发布过一片关于人民币贬值的论文，讲起来太多大概概述下，sdr作为世界货币。sdr与全球货币是两个球，sdr是a球，世界其他货币是b球，两个相等，那么现在从b球取出一部分放A球里。仍然要保持两球相等，而且A球里的霸主美元的权重还没发生变化，那么取出来那一部分就势必会缩水。大概意思就是这，在世界货币政策以及货币容量来分析这是人民币贬值的原因。具体来说中国政府也希望人民币贬值，但却不希望如同日本那样大幅度贬值，从前段时间央行反省可以看出，人民币大幅度贬值可能会引起恐慌引起资金流外流，造成更大损失，而且中国经济状况还不至于实行qe，或者大范围贬值。所以竞争性贬值更谈不上。
3.会对日本经济产生什么影响？更大、更强的出口刺激，还是一些负面影响？
首先前面已经说了，降利率饼并不一定会直接导致汇率下跌，降利率往往是当时汇率下跌，长期也有可能上涨，利率下降，货币流通增强，经济改善，汇率上涨。其实第三问至少基本上已经有答案了，也就不重复了。
4.这次贬值是必然的、不得已的，还是日本采取的有策略的方案？

这次不一定贬值。所以也就谈不上必然性，不得已性。